В чем суть международной валютной системы Золотого стандарта?

Золотой стандарт – это денежная система, в которой стоимость валюты страны или бумажных денег непосредственно связана с золотом.

При использовании золотого стандарта страны договариваются конвертировать бумажные деньги в фиксированное количество золота.

Страна, использующая золотой стандарт, устанавливает фиксированную цену на золото, после чего покупает и продаёт золото по этой цене.

Эта фиксированная цена используется для определения стоимости валюты. Например, если США установят цену на золото в 500$ за унцию, то стоимость доллара будет равна 1/500 унции золота.

Ключевые моменты

• Золотой стандарт – это денежная система, в которой стоимость валюты привязана к золоту.
• Прежде чем стать средством обмена, золото использовалось в религиозных целях.
• Благодаря большим запасам золота Англия стала первой страной, внедрившей золотой стандарт.
• Бреттон-Вудское соглашение установило, что доллар США является доминирующей резервной валютой и что доллар конвертируется в золото по фиксированному курсу 35 долларов за унцию.
• В 1971 году президент Никсон прекратил конвертируемость доллара США в золото.

Где используется золотой стандарт?

В настоящее время золотой стандарт не используется ни в одном государстве.

Великобритания прекратила использовать золотой стандарт в 1931 году, а США последовали её примеру в 1933 и окончательно отказались от остатков системы в 1973 году.

Золотой стандарт был полностью заменен на фиатные деньги – этим термином обозначается валюта, использование которой основано на правительственном указе (фиате) о том, что данная валюта должна приниматься в качестве платёжного средства.

Например, в США фиатной валютой является доллар, а в Нигерии – найра.

Привлекательность золотого стандарта заключается в том, что позволяет осуществлять контроль над выпуском денег, не полагаясь на несовершенных людей.

Благодаря наличию физического объёма золота, выступающего в качестве лимита для эмиссии, общество может избежать инфляции, следуя простому правилу.

Цель денежно-кредитной политики заключается не только в предотвращении инфляции, но и в борьбе с дефляцией, а также в работе по созданию стабильной денежно-кредитной среды, в которой можно достичь полной занятости.

Краткой истории американского золотого стандарта достаточно, чтобы показать, что принятие этого простого правила позволяет избежать инфляции, но его строгое соблюдение может создать экономическую нестабильность и даже политические волнения.

Золото против фиатных денег

Как понятно из названия, термином “золотой стандарт” называют денежную систему, в которой стоимость валюты зависит от золота.

Фиатная система, напротив, представляет собой среду, в которой стоимость валюты не зависит от какого-либо физического товара, а может динамично колебаться по отношению к другим валютам, торгуемым на валютных рынках.

Термин “фиат” происходит от латинского слова “fieri“, которое означает односторонний правительственный акт или декрет.

В соответствии с этимологией стоимость фиатных валют в итоге основывается на том факте, что они определены в качестве законного платёжного средства в соответствии с постановлением правительства.

В десятилетия, предшествовавшие Первой мировой войне, международная торговля велась с использованием так называемого “классического” золотого стандарта.

В этой системе расчёты по сделкам между странами выполнялись с применением реального золота.

Страны с торговым профицитом накапливали золото, полученное в качестве платы за экспорт.

И наоборот, страны с торговым дефицитом наблюдали снижение своих золотых резервов, поскольку золото уходило из них для оплаты за импортируемые товары.

Почему именно золото?

“Мы храним золото, потому что мы не можем доверять правительствам“,

– сказал в 1933 году президент Герберт Гувер в своем обращении к Франклину Рузвельту.

Это заявление предвосхитило одно из самых драконовских событий в финансовой истории США: закон о чрезвычайных банковских операциях, согласно которому всем американцам пришлось обменять свои золотые монеты, слитки и сертификаты на доллары США.

Хотя этот закон успешно остановил отток золота во время Великой депрессии, он не изменил убеждения людей, которые твёрдо уверены в стабильности золота как источника богатства.

Золото обладает долгой историей и оказывает уникальное воздействие на собственные предложение и спрос, чем не может похвастаться ни один другой класс активов.

Любители золота пытаются цепляться за прошлое, когда этот металл был главным средством расчётов, но в прошлом у золота тоже были падения, о которых следует знать, чтобы правильно оценить его будущее.

Золото: ранние годы

На протяжении 5000 лет сочетание блеска, пластичности, плотности и редкости золота будоражило умы людей, как никакой другой драгоценный металл.

Как написано в книге Питера Бернштейна “Сила золота: история одержимости”, золото является настолько плотным, что одну тонну его можно упаковать в кубический фут.

В начале этой одержимости золото использовалось исключительно для богослужений, что можно наблюдать, отправившись в любое из древних священных мест мира.

Сегодня золото наиболее популярно в производстве ювелирных изделий.

Примерно в районе 700 года до н.э., золото впервые было представлено в виде монет, что увеличило его удобство в качестве денежной единицы.

До этого при заключении сделок золото нужно было взвешивать и проверять на чистоту.

Золотые монеты не были идеальным решением, так как в течение многих столетий была распространена практика обрезки краёв этих слегка неправильных монет с целью накопить достаточно золота и переплавить его в слитки.

В 1696 году в Англии прошла Великая перечеканка монет, при которой была введена технология, автоматизирующая производство монет и положившая конец обрезке.

Поскольку постоянно полагаться на добычу было нельзя, запасы золота расширялись лишь за счёт дефляции, торговли, грабежей или снижения качества слитков.

Предшественник Золотого стандарта

Открытие Америки в 15 веке вызвало первую большую золотую лихорадку. Разграбление Испанией сокровищ Нового Света в пять раз увеличило запасы золота в Европе.

Последующие волны золотой лихорадки в Северной и Южной Америке, Австралии и Южной Африке произошли в 19 веке.

Введение бумажных денег в Европе произошло в 16 веке, при этом использовались долговые инструменты, выпущенные частными лицами.

Однако золотые монеты и слитки ещё долго продолжали доминировать в денежной системе Европы, бумажные деньги вышли на передний план лишь в 18 веке.

Борьба между бумажными деньгами и золотом в итоге привела к введению золотого стандарта.

Рост популярности Золотого стандарта

Золотой стандарт – это денежная система, в которой бумажные деньги свободно конвертируются в фиксированное количество золота.

Другими словами, в такой денежной системе золото обеспечивает ценность валюты.

Разработка и формализация золотого стандарта начались в период между 1696 и 1812 годами, поскольку введение бумажных денег создало некоторые проблемы.

Конституция США в 1789 году предоставила Конгрессу исключительное право чеканить монеты в стране и регулировать их стоимость.

Создание единой национальной валюты позволило стандартизировать денежную систему, которая до этого состояла из циркулирующих иностранных монет, главным образом серебряных.

Серебро и золото: биметаллический стандарт

Поскольку серебра гораздо больше, чем золота, в 1792 году был принят биметаллический стандарт.

Хотя в то время официально принятое соотношение серебра к золоту 15:1 точно отражало рыночное соотношение, после 1793 года стоимость серебра неуклонно падала, вытесняя золото из обращения в соответствии с законом Грешема.

Этот вопрос был решён принятием “Закона о чеканке монет” 1834 года, и здесь не обошлось без сильной политической враждебности.

Сторонники твердых денег выступали за соотношение, которое вернуло бы золотые монеты в обращение, не обязательно вытесняя серебро, но выталкивая бумажные банкноты мелкого номинала, выпущенные ненавистным в те годы банком Соединенных Штатов.

В итоге было установлено соотношение 16:1, которое являлось явно завышенным в пользу золота, и ситуация обратилась вспять, при этом в США фактически был введён Золотой стандарт.

Принятие первого Золотого стандарта

К 1821 году Англия стала первой страной, официально принявшей Золотой стандарт.

Резкий рост мировой торговли и производства в этом столетии привел к крупным открытиям золотых месторождений, которые помогли Золотому стандарту оставаться неизменным и в следующем столетии.

Поскольку расчёты по всем торговым операциям между странами производились с помощью золота, правительства имели сильный стимул накапливать золото для более трудных времён.

Эти запасы существуют и сегодня.

Международный Золотой стандарт появился в 1871 году после того, как его приняла Германия. К 1900 году большинство развитых стран использовало Золотой стандарт.

По иронии судьбы, США были одной из последних присоединившихся стран. Фактически, на протяжении 19 века сильное серебряное лобби не позволяло золоту стать единственным денежным стандартом в США.

С 1871 по 1914 год Золотой стандарт был на вершине популярности. В этот период политические условия в мире были почти идеальными.

Золотые сертификаты использовались в качестве бумажной валюты в США с 1882 по 1933 год.

Правительства очень хорошо поработали над тем, чтобы заставить систему работать, но всё изменилось с началом войны в 1914 году.

Падение первого Золотого стандарта

С началом Первой мировой войны политические альянсы изменились, уровень международной задолженности вырос, а состояние государственных финансов ухудшилось.

Хотя золотой стандарт не был отменён, во время войны он находился в подвешенном состоянии, демонстрируя свою неспособность пережить как хорошие, так и плохие времена.

Это создало недоверие к золотому стандарту, что только усугубило экономические трудности.

Становилось все более очевидным, что для строительства глобальной экономики миру требуется что-то более гибкое.

В то же время желание вернуться к идиллическим годам Золотого стандарта в разных странах оставалось довольно сильным.

Поскольку предложение золота сильно отставало от роста мировой экономики, британский фунт стерлингов и доллар США стали первыми глобальными резервными валютами.

Небольшие страны вместо золота стали держать запасы этих валют. В результате золото оказалось сосредоточенным в хранилищах нескольких крупных государств.

Факт. Правительство Соединенных Штатов хранит более 8133 тонн золота – крупнейший запас в мире.

Крах фондового рынка в 1929 году был лишь одной из послевоенных трудностей.

Фунт и французский франк имели ужасный диспаритет с другими валютами; военные долги и репатриации всё ещё душили Германию; цены на сырьевые товары падали; а банки были переполнены.

Страны пытались защитить свой золотой запас, повышая процентные ставки, чтобы инвесторам было выгодно хранить свои денежные депозиты, а не конвертировать их в золото.

Эти слишком высокие процентные ставки только ухудшили ситуацию в мировой экономике. В 1931 году Золотой стандарт в Англии был отменён, и большие золотые запасы остались только у США и Франции.

Отказ от золотого стандарта и восстановление экономики во время Великой депрессии.

Затем, в 1934 году, правительство США переоценило золото с 20,67 до 35,00$ за унцию, увеличив количество бумажных денег, необходимых для покупки одной унции.

Целью этого действия было дополнительное стимулирование экономики.

Другие страны начали конвертировать имеющиеся у них запасы золота в валюту США, в результате чего произошла резкая девальвация доллара.

Завышенная цена на золото привела к росту числа желающих обменять золото на доллары, что фактически позволило США загнать рынок золота в угол.

Добыча золота взлетела так, что к 1939 году его было достаточно, чтобы заменить всю мировую валюту, находящуюся в обращении.

Бреттон-Вудское соглашение и второй Золотой стандарт

Когда Вторая мировая война подходила к концу, ведущие западные державы собрались для разработки Бреттон-Вудского соглашения (в июле 1944 года), которое являлось основой для глобальных валютных рынков до 1971 года.

Заседание Бреттон-Вудской конференции.

В рамках Бреттон-Вудской системы все национальные валюты оценивались по отношению к доллару США, который стал доминирующей резервной валютой.

Доллар, в свою очередь, конвертировался в золото по фиксированному курсу в 35$ за унцию. Глобальная финансовая система продолжала работать на основе Золотого стандарта, хоть и по непрямому типу.

Это соглашение с течением времени привело к образованию интересной взаимосвязи между золотом и долларом США.

Банкор

В контексте Бреттон-Вудского соглашения и взаимосвязи между золотом и долларом США, интересно рассмотреть альтернативный план, который был предложен Джоном Мейнардом Кейнсом. Этот план включал в себя создание новой международной валюты — Банкора.

Джон Мейнард Кейнс

Что такое Банкор?

Банкор — это валюта, которую Кейнс предложил использовать как универсальную расчётную единицу в международной торговле. Интересно, что стоимость Банкора предполагалась привязать к золоту, аналогично доллару в рамках Бреттон-Вудского соглашения.

Основная идея Банкора заключалась в том, чтобы заменить национальные валюты в международных расчётах и стать новой мировой резервной валютой. Это предложение было частью доклада Кейнса на Бреттон-Вудской конференции и представляло собой радикальный шаг в направлении реформирования мировой финансовой системы.

Международный расчётный союз

Кейнс также предложил создать специализированную организацию — Международный расчётный союз. Через этот союз центральные банки могли бы урегулировать свои взаимные задолженности, что сделало бы международную финансовую систему более стабильной.

Автоматические кредитные линии

Кроме того, план Кейнса включал механизм автоматических кредитных линий для стран с дефицитом платёжного баланса, что также способствовало бы глобальной экономической стабильности.

В итоге, хотя Банкор и не был реализован, его концепция и сегодня остаётся актуальной в дискуссиях о будущем мировой финансовой системы. Этот план предлагал альтернативный взгляд на то, как можно было бы устроить международные финансовые отношения, и предоставляет дополнительный контекст для понимания взаимосвязи между золотом и долларом США

Золото и доллар США

В долгосрочной перспективе снижение курса доллара приводит к росту стоимости золота.

В краткосрочной перспективе это не всегда соответствует действительности, и эту взаимосвязь в лучшем случае можно назвать неубедительной, что хорошо видно на примере следующего графика с дневным таймфреймом.

На иллюстрации обратите внимание на индикатор корреляции, который переходит от сильной отрицательной к положительной корреляции и обратно.

Однако корреляция по-прежнему имеет смещение в обратную сторону (является отрицательной), то есть, когда доллар растёт, золото обычно падает.

Обратная корреляция Золота и индекса доллара США

Источник: TradingView.

В конце Второй мировой войны у США было 75% мирового монетарного золота, и доллар стал единственной валютой, всё ещё поддерживаемой непосредственно золотом.

Однако по мере восстановления мира после Второй мировой войны, золотые запасы США постепенно истощались, так как деньги шли в истерзанные войной страны и на удовлетворение собственного высокого спроса на импорт.

Высокая инфляция конца 1960-х выкачала из системы золотого стандарта последние капли воздуха.

Золотой пул

В 1968 году так называемый Золотой пул, в который входили США и ряд европейских стран, прекратил продажу золота на лондонской бирже, позволив рынку свободно определять цену этого металла.

С 1968 по 1971 год торговать им могли только центральные банки по 35$ за унцию.

Благодаря созданию пула золотых резервов рыночная цена золота могла поддерживаться в соответствии с официальным паритетным курсом.

Это ослабило давление на государства-членов “Золотого пула“, вынужденные переоценивать свои валюты, чтобы поддерживать стратегии роста, ориентированные на экспорт.

Однако рост конкурентоспособности иностранных государств в сочетании с монетизацией долга для оплаты социальных программ и Вьетнамской войной вскоре начали отрицательно влиять на платёжный баланс США.

В 1959 году торговый профицит превратился в дефицит.

На фоне растущего опасения того, что иностранные государства начнут выкупать свои долларовые активы за золото, сенатор Джон Ф. Кеннеди на последних этапах своей президентской кампании выступил с заявлением о том, что в случае избрания он не будет пытаться девальвировать доллар.

Золотой пул рухнул в 1968 году, поскольку страны-члены не желали в полную силу участвовать в поддержании рыночной цены на золото США.

Конец Золотого стандарта

В последующие годы Бельгия и Нидерланды обменяли доллары на золото, а Германия и Франция выразили аналогичные намерения.

В августе 1971 года Британия потребовала выплатить причитающиеся ей средства золотом, вынудив Никсона официально закрыть “золотое окно“.

К 1976 году это стало официальным – доллар больше не считался прикреплённым к золоту, что ознаменовало конец любого подобия Золотого стандарта.

Факт. Более 50% золота было добыто после 1971 года.

В августе 1971 года Никсон отменил прямую конвертацию долларов в золото.

В результате этого решения Международный валютный рынок, который со времени принятия Бреттон-Вудского соглашения всё больше зависел от доллара, утратил свою формальную связь с золотом.

Доллар США и, как следствие, основанная на нём глобальная финансовая система, вступили в эру фиатных денег.

Каковы преимущества золотого стандарта?

Золотой стандарт предотвращает инфляцию, поскольку правительства и банки не могут манипулировать денежной массой (например, чрезмерно выпускать деньги). Золотой стандарт также стабилизирует цены и валютные курсы.

Каковы недостатки золотого стандарта?

При золотом стандарте предложение золота не поспевает за спросом на него, и он не является гибким в сложные экономические времена. Кроме того, добыча золота требует больших затрат и создает негативные внешние экологические последствия.

Почему США отказались от золотого стандарта?

США отказались от золотого стандарта в 1971 году, чтобы сдержать инфляцию и не дать иностранным государствам перегрузить систему, выкупая свои доллары за золото.

Какие страны сегодня придерживаются золотого стандарта?

Сегодня ни одна страна не придерживается золотого стандарта, хотя в некоторых из них до сих пор хранятся огромные запасы золота.

Есть ли альтернатива золотому стандарту?

До появления золота центром экономических операций было серебро. После краха золотого стандарта альтернативой золотому стандарту стала фиатная валюта.

Итог

Хотя золото будоражило умы человечества на протяжении 5000 лет, оно не всегда было основой денежно-кредитной системы.

Настоящий международный Золотой стандарт существовал менее 50 лет – с 1871 по 1914 год.

Это был период мира и процветания по всему земному шару, который совпал с резким увеличением предложения золота. Золотой стандарт был лишь симптомом, а не причиной этого мира и процветания.

Хотя непрямая форма Золотого стандарта сохранялась до 1971 года, его смерть началась столетия назад с введения бумажных денег – более гибкого инструмента, лучше приспособленного для нашего сложного финансового мира.

Сегодня цена на золото определяется спросом, и, хотя этот металл больше не используется в качестве стандарта, он по-прежнему выполняет важную функцию.

Золото является основным финансовым активом для стран и центральных банков.

Оно используется банками как способ хеджирования кредитов, выданных правительству, а также как показатель экономического здоровья.

В системе свободного рынка золото можно рассматривать как валюту, подобную евро, иене или доллару США.

Золото имеет давнюю взаимосвязь с долларом США, и в долгосрочной перспективе эта взаимосвязь является обратной.

В условиях нестабильности на рынке часто можно услышать разговоры о создании ещё одного золотого стандарта, но эта система не является безупречной.

Рассматривая золото как валюту и торгуя им именно с этой точки зрения, можно уменьшить риски по сравнению с бумажной валютой, но у вас должно быть понимание того, что золото является долгосрочным инструментом.

Если вы упорно ждёте, пока не наступит бедствие, оно не даст вам никаких преимуществ, особенно если в его цене уже отражён спад экономики.