ИнвестированиеОблигации

Как валютные риски влияют на иностранные долговые бумаги

Инвесторы часто включают иностранные или международные бонды в свой портфель по ряду важных причин.

Во-первых, они получают преимущество от более высоких процентных ставок и доходности. Также, это позволяет диверсифицировать портфель.

Однако чем больший доход ожидает инвестор от иностранных бондов, тем большие риски он несет ввиду валютных колебаний.

Ввиду относительно более низкого уровня абсолютного дохода по бондам в сравнении с ценными бумагами, волатильность валют может иметь серьезное влияние на доходы от бондов.

Соответственно, инвесторы должны понимать такие риски, связанные с иностранными бондами и принимать меры, чтобы минимизировать валютные риски.

Валютные риски и иностранные бонды

Валютные риски возникают не только от удержания бондов, выраженных в иностранной валюте эмитированных за рубежом.

Они также появляются всякий раз, когда инвестор приобретает для инвестиций бонды, выпущенные в валюте, отличной от национальной валюты инвестора вне зависимости от того, является ли эмитент резидентом или не резидентом в стране инвестора.

Транснациональные компании и правительства выпускают бонды, выраженные в различных валютах для получения преимущества от более низкой стоимости займа, а также для регулирования притока и оттока валюты.

Читайте также Разворот риска

Все бонды можно классифицировать следующим образом:

Иностранные бонды

Иностранные бонды выпускаются иностранными компаниями или организациями для продажи за рубежом.

Что касается валюты, они эмитируются в денежных знаках государства, резидентом которого является компания или организация.

Например, британская компания выпускает долговые бумаги в США, номинированные в долларах США.

Евробонды

Эти бонды выпускаются компанией за пределами ее собственного рынка и выражены они не в национальной валюте. Например, компания из Великобритании выпускает бонды в долларах США на территории Японии.

Причем Евробонды выпускаются не только в Европе. Скорее, этот термин присущ каждому бонду, выпущенному без определенной юрисдикции.

Евробонды названы в соответствии с валютой, в которой они номинированы.

Например, евродолларовые бонды номинированы в долларах США. Евройеновые бонды номинированы в японской йене.

Бонды в иностранной валюте

Такие долговые обязательства выпускаются местной компанией в стране ее резиденства, но выражены в иностранной валюте.

Например, компания IBM, являющаяся резидентом США, выпускает бонды в иностранной валюте (канадском долларе).

Валютные риски возникают именно от валюты, в которой номинированы бонды, а также от резиденства инвестора, нежели от местоположения эмитента.

Инвестор из США, владеющий номинированными в йенах бондами, выпущенными компанией Тойота Моторз может понести убытки от валютных рисков.

Есть ли риски для инвестора, который приобрел бонды компании IBM, выраженными в канадских долларах?

Конечно, валютные риски в данном случае также присутствуют, несмотря на то, что эмитент является резидентом США.

Однако если инвестор приобрел янки бонды или евродолларовые бонды, выпущенные компанией Тойота, валютные риски для него отсутствуют, несмотря на то, что они выпущены иностранным эмитентом.

Как валютные колебания сказываются на общих доходах

Снижение курса валюты, в котором номинирован бонд негативно сказывается на общих доходах.

И наоборот, при росте валютного курса, увеличиваются доходы инвестора, купившего бонды, помимо того, что он получит еще и процент за время владения долговыми бумагами.

Предположим, инвестор из США приобрел бонды стоимостью 10 000 евро на один год при 3% доходности, торгуемых по номиналу.

Евро вырос во время покупки бондов против доллара США до 1,45, то есть за один евро стали давать $1,45. Соответственно, инвестор заплатил $14 500 за долговые бумаги, выраженные в евро.

К сожалению, за время владения бондами, евро опустился до 1,25 по отношению к доллару США.

Это значит, что инвестор получит лишь $12 500 при погашении выраженного в евро бонда. В этом случае, убыток от колебания валют составит $2 000.

Инвестора могли заинтересовать такие бонды, так как купон по ним составляет 3%, в то время как бонды США предлагают доходность только в один процент.

Также. Инвестор мог полагать, что курс останется относительно стабильным по истечению года.

В этом случае, позитивная разница в два процента между купонами обоих бондов не оправдала риск, который понес инвестор в результате курсовой разницы.

Так как потери на разнице курса составили $2 000 и часть была покрыта за счет дохода от купона в 300 евро, чистые потери составили $1 625, что примерно равно 11,2% от начальной инвестиции в $14 500.

Естественно, евро мог и вырасти за это время. Если валюта поднялась в цене до 1,50 против доллара США, прибыль также выросла бы и положительная разница от курсовых изменений составила бы $500.

При этом, к прибыли добавились бы и доходы по купону в $450. В процентном выражении, прибыль составила бы 6,55% от начальной инвестиции.

Хеджирование валютных рисков при владении бондами

Существует большое количество хедж-фондов, которые страхуют курсовые риски, что позволяет избежать убытки от инвестиций в случае снижения валюты.

Однако и само хеджирование подразумевает определенные риски.

Читайте также Основы хеджирования: что такое хеджирование?

Так как разница хеджируемой валюты зависит от разницы в процентных ставках, она может покрывать значительную часть процентной ставки, которая предлагается по бонду, выраженному в иностранной валюте.

Соответственно, возникает вопрос о целесообразности инвестиций в такие бонды.

В зависимости от применяемого метода хеджирования, может не получить дополнительную прибыль даже при росте валюты, в которой выражен бонд и получить дополнительные расходы.

В ряде случаев, однако, хеджирование может стоить того, чтобы принести в жертву именно валютные доходы по бондам или защитить инвестора от снижающегося курса.

Наиболее распространенными инструментами являются валютные форварды и фьючерсы или валютные опционы.

У каждого метода хеджирования есть свои особенности, преимущества и недостатки.

Форварды можно рассматривать для определенного объема и срока, в то время как валютные фьючерсы предлагают высокий левередж, но предлагаются исключительно в установленном объеме контрактов и сроков.

Опционы предоставляют больше гибкости, но могут оказаться более дорогими.

Выводы

Иностранные бонды могут предлагать более высокую доходность, чем местные и диверсифицировать портфель.

Однако эти преимущества необходимо сопоставлять с рисками потери от неблагоприятного валютного курса, что может иметь серьезные негативные последствия для итогового дохода от бондов.

Связанные термины

Амортизируемая облигация Премиум

Амортизируемая премия по облигациям — это налоговый термин, относящийся к избыточной премии, выплачиваемой сверх номинальной стоимости облигации.

Junk Bond (мусорная облигация)

Мусорные облигации – это инструмент с фиксированным доходом, который относится к категории высокодоходных ценных бумаг спекулятивного класса.

Возможно вам также будет интересно прочитать статьи

Являетесь ли вы владельцем акций в дату заключения сделки или дату расчётов по ней?

Пять популярных деривативов и как они работают

Статьи по теме
ИнвестированиеФорекс

Что влияет на курс валют

Содержание1 Что такое курс валюты2 Что влияет на курс2.1 Итак, какие факторы учитывают, когда устанавливают валютный курс Курс валюты оказывает влияние на…
АкцииИнвестирование

10 лучших трекеров дивидендов – мониторинг дивидендных выплат

Содержание1 Десять лучших трекеров дивидендов – мониторинг дивидендных выплат2 Список лучших приложений для отслеживания дивидендов2.1 Personal Capital2.2 Robinhood2.3 Motley Fool2.4 Finbox2.5 Dividend.com2.6…
АкцииИнвестированиеТоп акций

7 лучших акций горнодобывающих компаний, рекомендуемых для покупки в 2020 году

Содержание1 Акции горнодобывающих компаний можно использовать как средство защиты от инфляции2 Wheaton Precious Metals Corp. (тикер: WPM)3 Newmont Corp. (NEM)4 Pan American…

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *