IPO Agilon Health: взлетят ли акции в 2021 году?

Последнее обновление —

Акции Agilon Health (AGL) в первые дни торгов превзошли ожидания, завершив неделю на 30% выше цены предложения в 23$ за акцию.

Калифорнийская фирма, которая помогает врачам первичной помощи ограничивать расходы своих пациентов по программе Medicare Advantage, провела первичное публичное размещение акций (IPO) на общую сумму примерно 1,07 млрд долларов.

В ходе IPO компания Agilon предлагала 46,6 млн обыкновенных акций плюс 30-дневный опцион, предоставленный андеррайтерам для покупки ещё 6,99 млн акций, который был исполнен в полном объёме.

Цифры выглядят многообещающе. Но что будет с Agilon в будущем? Давайте подробнее рассмотрим фундаментальные показатели компании, чтобы вы могли самостоятельно подумать о том, перейдёт ли всплеск, который произошёл на прошлой неделе, в долгосрочный восходящий тренд.

Agilon Health IPO: бизнес-модель и цифры

Компания Agilon подала заявку Формы S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для IPO своих обыкновенных акций 18 марта 2021 года, предоставив инвесторам почти месяц для изучения деталей.

Компания хочет трансформировать принцип работы системы Medicare для врачей первичной помощи (PCP) в США, изменив порядок оплаты сборов, а также способствуя построению долгосрочных отношений между пациентами и врачами внутри сообщества для дальнейшего улучшения диагностики и результатов.

Agilon объединяет тысячи врачей и выступает в качестве принципала, получая от Medicare компенсацию за оказанные услуги, а потом распределяя деньги между своими членами через платформу компании.

С 2017 по 2020 год количество врачей в сети Agilon увеличилось с 29 000 до 131 000, что даёт совокупный годовой темп роста (CAGR) в 65%. Выручка увеличилась с 200 млн до 1,2 млрд долларов за тот же период, что даёт совокупный среднегодовой темп роста 83%.

По оценкам руководства фирмы, её общий адресный рынок включает 17,5 млн получателей услуг Medicare на сумму 175 миллиардов долларов при среднем размере счёта в 10 000$ на пациента в год.

Сможет ли Agilon отхватить кусочек огромного рынка?

Компания Agilon ещё ни разу не выходила в плюс. Убытки за 2020 год достигли 60,1 млн долларов – меньше, чем в 2019 году, когда было 282,7 млн долларов. За этот период руководители Agilon сократили общие и административные расходы с 15% до 11%.

Читайте также Новые акции сектора телемедицины, добавленные в каталоги

Достаточно ли привлекательна оценка Agilon для обоснования длинной позиции

Масштабируемость и управление затратами остаются двумя важнейшими элементами. Компания должна расширить свою сеть врачей, чтобы продолжать масштабировать доходы и достичь точки, где административные расходы перестанут казаться большими благодаря «экономии за счёт масштаба«.

Рост количества членов и среднего дохода на одного члена (ARR) к 2023 году должны привести к увеличению общей выручки до 6,3 млрд долларов США. При прогнозируемой валовой прибыли в 7% у компании будет 1,75 млрд долларов для покрытия административных расходов.

«Мы ожидаем, что абсолютный размер наших инвестиций в ресурсы предприятия со временем увеличится, – говорит руководство Agilon, – однако мы также рассчитываем, что в процентах от выручки они уменьшатся, когда мы сможем масштабировать инвестиции на более широкую группу врачей-партнёров и других членов нашей сети«.

Компания продемонстрировала свою способность сократить расходы на поддержку платформы, составляющие более 70% от её общих административных расходов, с 13% в 2018 году до 8% в 2020 году. Её способность ещё больше снизить связанные с платформой затраты в процентах от дохода существенно влияет на путь к прибыльности.

Многовариантная регрессия, учитывающая прогнозы по доходам и притоку новых членов, показывает, что как только объём продаж Agilon превысит отметку в 4 млрд долларов, расходы на поддержку платформы станут незначительными.

Это позволит компании получить операционную прибыль в размере более 240 млн долларов – при условии, что она будет поддерживать валовую маржу прибыли на уровне 7% или выше.

В процессе IPO компания Agilon была оценена в 9,7 млрд долларов, что привело к форвардному соотношению цены и прибыли (P/E) компании на уровне 40. Этот коэффициент выглядит достаточно консервативно для компании, растущей такими темпами (63% + CAGR), то есть, при этой цене Agilon может быть весьма привлекательной возможностью для инвестиций.

Читайте также 10 лучших акций сектора здравоохранения, которые стоит купить в 2021 году

CFD на основе акций Agilon Health, inc – AGL

Всё может пойти не по плану

Приведенные выше прогнозы не следует воспринимать как профессиональные советы или инвестиционные рекомендации. Это лишь приблизительная оценка того, что может произойти с финансовыми результатами фирмы, составленная на основе прошлых результатов, и, как вы знаете, прошлые показатели не гарантируют хороших результатов в будущем.

Наиболее важный риск, который необходимо учитывать на данном этапе, связан со способностью компании поддерживать свои темпы роста, по крайней мере, в течение следующих трёх лет.

Поскольку компании удавалось это делать в течение последних пяти лет, можно как минимум признать, что у управленческой команды есть положительный опыт в этом отношении, и поэтому вполне реалистично будет предположить, что они сумеют добиваться хороших результатов в ближайшем будущем.

Валовая прибыль играет ключевую роль в формировании финансовых показателей компании.

По мере того, как компания продолжает расширяться, увеличивается и риск того что неправильное управление операционными расходами, не связанными с платформой, может привести к отклонению от ожидаемых результатов, и другие расходы начнут съедать значительную часть прибыльности Agilon.

Итог

Принимая во внимание все изложенные выше выводы, оценка компании Agilon после IPO выглядит достаточно привлекательно. По всем признакам, в ближайшем будущем компания должна отчитаться о получении прибыли впервые в своей истории.

Если вы не уверены, стоит покупать акции Agilon или нет, попробуйте торговать ими с помощью контрактов на разницу цен.


Ещё нет комментариев


Читайте дальше:

Тинькофф Инвестиции

IPO Agilon Health: взлетят ли акции в 2021 году?

Последнее обновление —

Акции Agilon Health (AGL) в первые дни торгов превзошли ожидания, завершив неделю на 30% выше цены предложения в 23$ за акцию.

Калифорнийская фирма, которая помогает врачам первичной помощи ограничивать расходы своих пациентов по программе Medicare Advantage, провела первичное публичное размещение акций (IPO) на общую сумму примерно 1,07 млрд долларов.

В ходе IPO компания Agilon предлагала 46,6 млн обыкновенных акций плюс 30-дневный опцион, предоставленный андеррайтерам для покупки ещё 6,99 млн акций, который был исполнен в полном объёме.

Цифры выглядят многообещающе. Но что будет с Agilon в будущем? Давайте подробнее рассмотрим фундаментальные показатели компании, чтобы вы могли самостоятельно подумать о том, перейдёт ли всплеск, который произошёл на прошлой неделе, в долгосрочный восходящий тренд.

Agilon Health IPO: бизнес-модель и цифры

Компания Agilon подала заявку Формы S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для IPO своих обыкновенных акций 18 марта 2021 года, предоставив инвесторам почти месяц для изучения деталей.

Компания хочет трансформировать принцип работы системы Medicare для врачей первичной помощи (PCP) в США, изменив порядок оплаты сборов, а также способствуя построению долгосрочных отношений между пациентами и врачами внутри сообщества для дальнейшего улучшения диагностики и результатов.

Agilon объединяет тысячи врачей и выступает в качестве принципала, получая от Medicare компенсацию за оказанные услуги, а потом распределяя деньги между своими членами через платформу компании.

С 2017 по 2020 год количество врачей в сети Agilon увеличилось с 29 000 до 131 000, что даёт совокупный годовой темп роста (CAGR) в 65%. Выручка увеличилась с 200 млн до 1,2 млрд долларов за тот же период, что даёт совокупный среднегодовой темп роста 83%.

По оценкам руководства фирмы, её общий адресный рынок включает 17,5 млн получателей услуг Medicare на сумму 175 миллиардов долларов при среднем размере счёта в 10 000$ на пациента в год.

Сможет ли Agilon отхватить кусочек огромного рынка?

Компания Agilon ещё ни разу не выходила в плюс. Убытки за 2020 год достигли 60,1 млн долларов – меньше, чем в 2019 году, когда было 282,7 млн долларов. За этот период руководители Agilon сократили общие и административные расходы с 15% до 11%.

Читайте также Новые акции сектора телемедицины, добавленные в каталоги

Достаточно ли привлекательна оценка Agilon для обоснования длинной позиции

Масштабируемость и управление затратами остаются двумя важнейшими элементами. Компания должна расширить свою сеть врачей, чтобы продолжать масштабировать доходы и достичь точки, где административные расходы перестанут казаться большими благодаря «экономии за счёт масштаба«.

Рост количества членов и среднего дохода на одного члена (ARR) к 2023 году должны привести к увеличению общей выручки до 6,3 млрд долларов США. При прогнозируемой валовой прибыли в 7% у компании будет 1,75 млрд долларов для покрытия административных расходов.

«Мы ожидаем, что абсолютный размер наших инвестиций в ресурсы предприятия со временем увеличится, – говорит руководство Agilon, – однако мы также рассчитываем, что в процентах от выручки они уменьшатся, когда мы сможем масштабировать инвестиции на более широкую группу врачей-партнёров и других членов нашей сети«.

Компания продемонстрировала свою способность сократить расходы на поддержку платформы, составляющие более 70% от её общих административных расходов, с 13% в 2018 году до 8% в 2020 году. Её способность ещё больше снизить связанные с платформой затраты в процентах от дохода существенно влияет на путь к прибыльности.

Многовариантная регрессия, учитывающая прогнозы по доходам и притоку новых членов, показывает, что как только объём продаж Agilon превысит отметку в 4 млрд долларов, расходы на поддержку платформы станут незначительными.

Это позволит компании получить операционную прибыль в размере более 240 млн долларов – при условии, что она будет поддерживать валовую маржу прибыли на уровне 7% или выше.

В процессе IPO компания Agilon была оценена в 9,7 млрд долларов, что привело к форвардному соотношению цены и прибыли (P/E) компании на уровне 40. Этот коэффициент выглядит достаточно консервативно для компании, растущей такими темпами (63% + CAGR), то есть, при этой цене Agilon может быть весьма привлекательной возможностью для инвестиций.

Читайте также 10 лучших акций сектора здравоохранения, которые стоит купить в 2021 году

CFD на основе акций Agilon Health, inc – AGL

Всё может пойти не по плану

Приведенные выше прогнозы не следует воспринимать как профессиональные советы или инвестиционные рекомендации. Это лишь приблизительная оценка того, что может произойти с финансовыми результатами фирмы, составленная на основе прошлых результатов, и, как вы знаете, прошлые показатели не гарантируют хороших результатов в будущем.

Наиболее важный риск, который необходимо учитывать на данном этапе, связан со способностью компании поддерживать свои темпы роста, по крайней мере, в течение следующих трёх лет.

Поскольку компании удавалось это делать в течение последних пяти лет, можно как минимум признать, что у управленческой команды есть положительный опыт в этом отношении, и поэтому вполне реалистично будет предположить, что они сумеют добиваться хороших результатов в ближайшем будущем.

Валовая прибыль играет ключевую роль в формировании финансовых показателей компании.

По мере того, как компания продолжает расширяться, увеличивается и риск того что неправильное управление операционными расходами, не связанными с платформой, может привести к отклонению от ожидаемых результатов, и другие расходы начнут съедать значительную часть прибыльности Agilon.

Итог

Принимая во внимание все изложенные выше выводы, оценка компании Agilon после IPO выглядит достаточно привлекательно. По всем признакам, в ближайшем будущем компания должна отчитаться о получении прибыли впервые в своей истории.

Если вы не уверены, стоит покупать акции Agilon или нет, попробуйте торговать ими с помощью контрактов на разницу цен.


Ещё нет комментариев


Читайте дальше:

Тинькофф Инвестиции