IPO на бирже – что это такое простыми словами

Последнее обновление —
Николай Заваров - Автор
Николай Заваров
Автор
Андрей Бондаренко - Редактор
Андрей Бондаренко
Редактор
IPO на бирже – что это такое простыми словами

Процесс предложения акций частной компании общественности в первый раз называется первичным публичным предложением (initial public offering, IPO).

Растущие компании, нуждающиеся в капитале, часто используют IPO для сбора денег, в то время как более старые фирмы могут использовать IPO, чтобы владельцы могли вывести свои деньги частично или полностью путём продажи акций общественности.

Перед первичным публичным размещением эмитент или компания, занимающаяся сбором капитала, привлекает андеррайтинговые фирмы или инвестиционные банки, которые помогают определить наилучший тип ценных бумаг для выпуска, цену размещения, количество акций и сроки действия рыночного предложения.

Основные моменты

  • Процесс перевода акций частной компании в состояние публично торгуемых с целью привлечения капитала называется первичным публичным предложением или IPO.
  • К преимуществам IPO относятся простота сбора средств и доступа к ним, а также возможность проведения процедур слияния и поглощения.
  • Недостатки IPO заключаются в том, что этот процесс требует строгой отчетности и может отвлекать учредителей от основной задачи по реализации их стратегии.
  • Альтернативами проведению традиционного IPO являются прямой листинг (Direct Listing) и голландские аукционы (Dutch Auctions). Хотя они и проще, в альтернативных форматах инвесторы берут на себя больший риск.

Как работает IPO?

До IPO компания считается частной. В качестве частной компании до IPO бизнес развивается с относительно небольшим числом акционеров, включая ранних инвесторов (основатели, семья и друзья) и профессиональных инвесторов (венчурные капиталисты или бизнес-ангелы).

IPO – это большой шаг для компании, поскольку он дает ей доступ к привлечению большого количества денег. Это дает компании больше возможностей для роста и расширения. Повышение прозрачности и доверия к листингу акций также может стать фактором, помогающим получить лучшие условия при привлечении заемных средств.

Когда компания достигает той стадии своего роста, когда она считает, что достаточно созрела для того, чтобы выдержать жесткие правила SEC, а также преимущества и ответственность перед публичными акционерами, она начинает объявлять о своей заинтересованности в выходе на биржу.

Как правило, этот этап роста наступает, когда компания достигает частной оценки примерно в 1 миллиард долларов, что также известно как статус “единорога”. Однако частные компании с различной оценкой, имеющие сильные фундаментальные показатели и доказанный потенциал прибыльности, также могут претендовать на IPO, в зависимости от рыночной конкуренции и их способности соответствовать требованиям листинга.

Цена акций компании, выходящей на IPO, определяется в ходе андеррайтинга. Когда компания становится публичной, ранее принадлежавшие ей частные акции переходят в публичную собственность, и акции существующих частных акционеров приобретают цену, соответствующую цене публичных торгов. Андеррайтинг акций также может включать специальные положения о переходе из частной в публичную собственность.

Важно! Как правило, переход от частной к публичной компании – это ключевой момент для частных инвесторов, когда они могут обналичить средства и получить доход, на который они рассчитывали. Частные акционеры могут придерживать свои акции на публичном рынке или продать часть или все акции с выгодой для себя.

Между тем, публичный рынок открывает огромную возможность для миллионов инвесторов покупать акции компании и вносить средства в акционерный капитал компании. Публика состоит из любого индивидуального или институционального инвестора, который заинтересован в инвестировании в компанию.

В целом, количество акций, которые продает компания, и цена, по которой продаются акции, являются факторами, формирующими новую стоимость акционерного капитала компании. Акционерный капитал по-прежнему представляет собой акции, принадлежащие инвесторам, когда компания является и частной, и публичной, но при IPO акционерный капитал значительно увеличивается за счет денежных средств от первичной эмиссии.

История IPO

Проведение первого современного IPO приписывается голландцам, которые предлагали широкой общественности акции Голландской Ост-Индской компании (Dutch East India Company), часто для краткости называемой VOC.

Компания выплачивала своим акционерам годовые дивиденды, размер которых составлял от 12% до 63%.

В наше время IPO стал излюбленным среди предпринимателей инструментом привлечения капитала для будущего расширения.

По мере того, как новая отрасль приобретает известность, а средства массовой информации поднимают ажиотаж вокруг её перспектив, стартапы из этого сектора стараются извлечь максимум выгоды из шумихи, предлагая свои акции публике.

Примерами этого тренда являются предприятия технологического сектора.

В разгар бума доткомов стремительно росло количество технологических IPO, когда стартапы без каких-либо доходов устремились на фондовый рынок.

Финансовый кризис 2008 года привёл к тому, что в этот период количество IPO было минимальным. С тех пор рынок IPO восстановился, но не очень сильно.

В последнее время в центре внимания IPO оказались так называемые “единороги” – компании-стартапы, которые достигли частной стоимости более 1 миллиарда долларов. Инвесторы и СМИ активно спекулируют на этих компаниях и их решении – выйти на IPO или остаться частной компанией.

Процесс IPO

IPO в целом состоит из двух частей. Первая – это предварительный маркетинговый этап размещения, а вторая – само первичное публичное размещение. Когда компания заинтересована в IPO, она обращается к андеррайтерам с предложением о размещении акций путем запроса частных заявок или может сделать публичное заявление, чтобы вызвать интерес.

Андеррайтеры возглавляют процесс IPO и выбираются компанией. Компания может выбрать одного или нескольких андеррайтеров для совместного управления различными частями процесса IPO. Андеррайтеры участвуют во всех аспектах комплексной проверки IPO, подготовке документов, подаче заявки, маркетинге и выпуске акций.

Шаги IPO

1. Предложения

Андеррайтеры представляют предложения и оценки, обсуждая свои услуги, оптимальный тип ценных бумаг для выпуска, цену размещения, количество акций и предполагаемые сроки размещения на рынке.

2. Андеррайтер

Компания выбирает андеррайтеров и официально соглашается с условиями андеррайтинга через соглашение об андеррайтинге.

3. Команда

Формируются команды IPO, состоящие из андеррайтеров, юристов, сертифицированных общественных бухгалтеров (CPA) и экспертов Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

4. Документация

Информация о компании собирается для подготовки необходимой документации по IPO. Регистрационная форма S-1 является основным документом для проведения IPO. Она состоит из двух частей – проспекта эмиссии и частной информации о регистрации.

S-1 включает предварительную информацию о предполагаемой дате подачи заявки. Она будет часто пересматриваться в течение всего процесса подготовки к IPO. Включенный в него проспект также постоянно пересматривается.

5. Маркетинг и обновления

Создаются маркетинговые материалы для предварительного выпуска акций. Андеррайтеры и руководители компании проводят маркетинг выпуска акций для оценки спроса и установления окончательной цены размещения. Андеррайтеры могут вносить изменения в свой финансовый анализ в течение всего маркетингового процесса. Это может включать в себя изменение цены IPO или даты выпуска акций по своему усмотрению.

Компании предпринимают необходимые шаги для выполнения конкретных требований к размещению акций на бирже. Компании должны придерживаться как требований биржевого листинга, так и требований SEC для публичных компаний.

6. Управление и процессы

Формируется совет директоров и обеспечиваются процессы ежеквартальной проверки финансовой и бухгалтерской информации.

7. Выпущенные акции

Компания выпускает свои акции в день IPO. Капитал от первичной эмиссии поступает акционерам в виде денежных средств и отражается в балансе как акционерный капитал. Впоследствии балансовая стоимость акций становится зависимой от комплексной оценки акционерного капитала компании в расчете на одну акцию.

8. Пост-IPO

Могут быть введены некоторые положения, действующие после IPO. Андеррайтеры могут иметь определенный срок для покупки дополнительного количества акций после даты первичного публичного размещения (IPO). В то же время для некоторых инвесторов могут быть установлены периоды затишья.

Преимущества IPO

Основной целью IPO, как правило, является привлечение капитала для бизнеса.

Однако публичные предложения акций имеют и другие преимущества

  • В будущем публичная компания может привлечь дополнительные средства через вторичные предложения, потому что она уже имеет доступ к публичным рынкам благодаря проведению IPO.
  • Многие компании при этом выплачивают руководителям или другим сотрудникам компенсации в форме акций. Акции публичной компании более привлекательны для потенциальных сотрудников, потому такие акции легче продать. Статус публичной компании помогает привлекать больше талантов.
  • Деятельность по слиянию и поглощению для публичной компании обычно проще, так как она может использовать свои акции для приобретения другой фирмы. Аналогичным образом, гораздо легче установить целевую стоимость приобретения, если компания имеет публично торгуемые акции.

Некоторые компании проводят IPO из-за престижа и доверия, которые они при этом получают.

Это важный фактор для будущих кредиторов, которые могут с большей готовностью предоставлять кредиты на более выгодных условиях, если они знают, что компания имеет диверсифицированную базу акционеров и регулярно подаёт в SEC точные финансовые отчёты.

Однако реальную стоимость таких нематериальных факторов, как престиж, трудно измерить.

Читайте также Что такое золотой стандарт?

Недостатки IPO

Процесс IPO является довольно дорогостоящим, к тому же расходы на содержание публичной компании приходится оплачивать постоянно, и они обычно никак не связаны с другими расходами на ведение бизнеса.

Есть и другие недостатки, связанные с IPO

  • Колебания цены акций компании могут отвлекать от работы руководителей, деятельность которых часто оплачивается и оценивается исходя из показателей акций, а не реальных финансовых результатов.
  • Стратегии, используемые для завышения стоимости акций публичной компании, такие как использование дополнительных долговых обязательств для выкупа акций, могут увеличить риск и привести к нестабильности компании.
  • Публичная компания должна подавать в SEC отчёты, которые могут раскрывать секреты и методы ведения бизнеса, и тем самым помочь конкурентам.
  • Жёсткое руководство и управление со стороны совета директоров может отпугнуть хороших менеджеров, готовых идти на риск.

Выпуск общедоступных акций сопряжён со значительными усилиями и затратами, которые не заканчиваются после завершения IPO.

Публичные компании также подвержены риску судебных исков и законодательных ограничений, связанных с их акциями, которые могут обходиться весьма дорого и мешать работе.

Альтернативные стратегии размещения акций

Помимо IPO, есть и другие способы вывода акций на публичные биржи. Они разделяют многие плюсы и минусы IPO, но могут быть более выгодными для некоторых компаний.

Прямой листинг (Direct Listing)

При проведении IPO акции у эмитента выкупает инвестиционный банк или синдикат инвестиционных банков.

После этого банк планирует разместить купленные акции на вторичном рынке, где они будут торговаться на биржах.

Помимо взимаемых комиссий, банк может получать прибыль, продавая акции на вторичном рынке по цене, превышающей цену, которую он заплатил эмитенту за акции.

Инвестиционные банки, которые проводят IPO, создают рынок для этих акций и обеспечивают ликвидность в начале торговли.

Это рискованно, поэтому банки стараются оценить акции IPO так, чтобы предложение было меньше спроса, то есть покупателей по этой цене больше, чем будет доступно акций.

Когда эмитент проводит IPO таким образом, компания получает деньги у инвестиционных банков и их клиентов, а не с рынка напрямую.

Этот метод позволяет избежать некоторых рисков, а банки помогают продвигать акции, чтобы повысить цену IPO.

Прямой листинг, примером которого является выход на публичные биржи компании Spotify Technology S.A. (SPOT) в 2018 году, происходит, когда компания одновременно выставляет свои акции на бирже и впервые предлагает право их покупки общественности.

При прямом листинге пропускается процесс андеррайтинга, то есть, эмитент имеет больший риск, если предложение окажется неудачным, но также может извлечь выгоду из роста цены акций.

Прямое предложение возможно только для компаний с известным брендом и привлекательным бизнесом.

Такие предложения относятся к категории “горячих” и могут генерировать достаточный интерес со стороны инвесторов самостоятельно без помощи инвестиционного банка.

Голландский аукцион (Dutch Auction)

На голландском аукционе потенциальные покупатели могут выставлять свои заявки на акции, которые они хотят, и предлагать цену, которую они готовы заплатить.

После этого доступные акции распределяются среди участников торгов, которые предложили самую высокую цену.

Однако все они заплатят одинаковую цену. Например, представьте, что у вас есть 10 претендентов на акции, и три лучших претендента готовы заплатить 9, 8 и 7,50 долларов за акцию.

Компания может собрать необходимые деньги с этих трёх участников, но ей придётся продать акции всем трём по 7,50$ за акцию.

Это очень похоже на метод, который используется для продажи казначейских облигаций США.

В 2004 году компания Alphabet Inc. (GOOG) провела IPO через голландский аукцион.

Другие компании, такие как Interactive Brokers Group, Inc. (IBKR), Morningstar, Inc. (MORN) и The Boston Beer Company, Inc. (SAM), также проводили по своим акциям голландские аукционы вместо традиционного IPO.

Аргументом в пользу голландского аукциона является то, что этот способ предоставляет больше информации о стоимости акций, чем IPO.

Эмитент обладает большей прозрачностью в отношении потенциального спроса на акции и может использовать эту информацию для корректировки размера своего предложения и своих ожиданий по части привлечения капитала.

Статья по теме – Как инвестировать в предстоящие IPO

Прибыльность IPO

На доходность от IPO, за которым часто внимательно следят инвесторы, могут повлиять несколько факторов. Некоторые IPO могут быть чрезмерно раздуты инвестиционными банками, что может привести к первоначальным убыткам.

После IPO сотрудники и ранние инвесторы компании часто стараются как можно быстрее продать свои акции, чтобы реализовать прибыль.

Эти продажи могут вызвать серьёзное снижение, если рыночные условия не очень благоприятные или компания работает не очень хорошо.

Так, акции Blue Apron Holdings, Inc. (APRN) стали доступными после IPO 19 июня 2017 года и начали падать сразу после роста в середине декабря 2017 года.

График акций Blue Apron Holdings, Inc. (APRN) на платформе TradingView

График акций Blue Apron Holdings, Inc. (APRN) на платформе TradingView

К сожалению, первые инвесторы и сотрудники, акции которых были “заблокированы” или ограничены в продаже, 26 декабря 2017 года получили к ним доступ, и цена продолжила падать.

Такая последовательность часто наблюдается среди новых компаний и представляет собой особый риск для инвесторов в IPO.

Однако большинство IPO известны тем, что в краткосрочной перспективе, когда они становятся достоянием общественности, приносят прибыль.

Существует несколько ключевых факторов, определяющих эффективность IPO.

Lock-Up период

Если вы посмотрите на графики после многих IPO, то заметите, что через несколько месяцев акции резко падают. Часто это происходит из-за истечения Lock-Up периода.

Когда компания выходит на IPO, андеррайтеры заставляют инсайдеров компании, таких как чиновники и сотрудники, подписать соглашение о Локап-периоде.

Соглашения о Локап-периоде – это юридически обязывающие контракты между андеррайтерами и инсайдерами компании, запрещающие им продавать акции в течение определенного периода. Этот период может составлять от 3 до 24 месяцев. 90 дней – это минимальный срок, установленный Правилом 144 (закон SEC). Но блокировка, указанная андеррайтерами, может длиться и гораздо дольше.

Проблема в том, что по истечении Lock-Up периода всем инсайдерам разрешается продать свои акции. В результате возникает наплыв людей, пытающихся продать свои акции, чтобы получить прибыль. Этот избыток предложения может оказать сильное понижательное давление на цену акций.

Периоды ожидания

Некоторые инвестиционные банки включают в условия размещения акций периоды ожидания. В этом случае часть акций откладывается для покупки через определенный период. Цена может вырасти, если эти акции будут куплены андеррайтерами, и снизиться, если нет.

Флиппинг

Флиппинг (Flipping) – это практика перепродажи акций IPO в первые несколько дней с целью получения быстрой прибыли. Обычно это происходит, когда акции продаются со скидкой и взлетают в первый день торгов.

Читайте также Флиппинг и доход от аренды: в чем разница?

Трекинг акций

С традиционным IPO тесно связана ситуация, когда существующая компания выделяет часть своего бизнеса в самостоятельную компанию, создавая акции для отслеживания. Смысл выделения и создания таких акций заключается в том, что в некоторых случаях отдельные подразделения компании могут стоить больше по отдельности, чем в целом.

Например, у подразделения большой компании есть высокий потенциал роста, но также есть большие текущие и вообще компания медленно развивается. В этом случае подразделение стоит выделить в отдельную компанию, сохранив материнскую в качестве крупного акционера для привлечения дополнительного капитала в ходе IPO.

С точки зрения инвестора, это могут быть интересные возможности для IPO. В целом, выделение существующей компании дает инвесторам много информации о материнской компании и ее доле в выделившейся компании. Больше информации для потенциальных инвесторов обычно лучше, чем меньше, поэтому подкованные инвесторы могут найти хорошие возможности в таком сценарии. Выделение компаний обычно сопровождается меньшей волатильностью на начальном этапе, поскольку инвесторы обладают большей осведомленностью.

IPO в долгосрочной перспективе

IPO известны своей нестабильной доходностью в день открытия, что может привлечь инвесторов, желающих воспользоваться скидками. В долгосрочной перспективе цена IPO выйдет на стабильный уровень.

Инвесторы, которым нравятся IPO, но которые не хотят рисковать отдельными акциями, могут обратить внимание на ETF, специализирующиеся на IPO.

Часто задаваемые вопросы по IPO

Какова цель IPO?

IPO – это метод привлечения средств, используемый крупными компаниями, при котором компания впервые продает свои акции широкой публике. После IPO акции компании торгуются на фондовой бирже. К основным мотивам проведения IPO относятся: привлечение капитала за счет продажи акций, обеспечение ликвидности для основателей компании и ранних инвесторов, а также использование преимуществ более высокой оценки.

Кто может инвестировать в IPO?

Зачастую спрос на новое IPO превышает предложение. По этой причине нет гарантии, что все инвесторы, заинтересованные в IPO, смогут приобрести акции. Те, кто заинтересован в участии в IPO, могут сделать это через свою брокерскую фирму, хотя иногда доступ к IPO может быть ограничен крупными клиентами фирмы. Другой вариант – инвестировать через взаимный фонд или другой инвестиционный механизм, который специализируется на IPO.

Читайте также Как участвовать в IPO через Freedom Finance

Выгодно ли покупать акции IPO?

IPO, как правило, привлекают большое внимание СМИ, часть которого компания, выходящая на IPO, намеренно культивирует. В целом, IPO популярны среди инвесторов, поскольку они имеют тенденцию к волатильному движению цен в день IPO и вскоре после него. Иногда это может принести большую прибыль, но может принести и большие убытки. В конечном счете, инвесторы должны оценивать каждое IPO в соответствии с проспектом компании, выходящей на IPO, а также с учетом своих финансовых обстоятельств и допустимого риска.

Связанные термины

Голландский аукцион (Dutch Auction)

Голландский аукцион – это публичное предложение акций в форме аукциона, в котором цена акций устанавливается после принятия заявок всех участников для определения самой высокой цены, по которой может быть продано всё предложение.

Последующее публичное предложение (Follow On Public Offer, FPO)

Последующее публичное предложение (FPO) – это выпуск акций публичной компанией, акции которой уже котируются на бирже.

Публичное предложение (Public Offering)

Публичное предложение – это продажа организацией акций или других финансовых инструментов с целью привлечения средств для расширения бизнеса.

Вынужденное первичное публичное предложение (Forced Initial Public Offering)

Вынужденное первичное публичное предложение – это случай, когда компания вынуждена выпустить акции для продажи общественности.

Аукцион (Auction)

Аукцион – это процесс, в котором потенциальные покупатели выставляют конкурентные предложения на активы или услуги.

Что такое Специализированная компания по слияниям и поглощениям (Special Purpose Acquisition Company, SPAC)

Специализированная компания по слияниям и поглощениям (SPAC) – это публично торгуемая компания, созданная с целью приобретения существующей компании.

Николай Заваров - АвторНиколай ЗаваровАвтор

Николай — опытный специалист в финансовых рынках и сооснователь IamForexTrader. С 2014 года он успешно торгует на Форексе и с 2017 года активно участвует в криптовалютном рынке.

Он разрабатывает инвестиционные стратегии, адаптируемые под любой уровень опыта, и с 2018 года активно инвестирует в акции, облигации и ETF.

0 комментариев

Читайте дальше: