Фонд погашения (Sinking Fund) или Выкупной фонд

Фонд погашения (Sinking Fund), или выкупной фонд, является средством возврата средств, заимствованных через выпуск облигаций.

Эти средства возвращаются путем периодических выплат доверительному управляющему, который выводит из обращения часть облигаций, приобретая их на открытом рынке.

Эмитенту не приходится выплачивать принципал всех облигаций в дату погашения, так как сторонняя компания ежегодно выкупает часть выпуска, обычно по фиксированной номинальной или по текущей рыночной стоимости облигаций, в зависимости от того, какая из этих величин меньше.

Что такое Фонд Погашения (Sinking Fund)

С точки зрения инвестора, хотя риск повышения процентной ставки по облигации становится тем больше, чем дольше она удерживается, фонд погашения повышает безопасность корпоративных облигаций.

Компания-эмитент с меньшей вероятностью допустит дефолт при погашении оставшейся основной суммы по истечении срока погашения, поскольку сумма окончательного погашения становится существенно ниже.

Средства выкупного фонда могут храниться в выбранных акциях, денежных средствах или других облигациях.

Если эмитент вносит денежные депозиты, доверительный управляющий использует полученные деньги для погашения некоторых облигаций с использованием случайных серийных номеров.

Цена досрочного отзыва обычно равна цене выпуска облигаций. Чем ближе срок погашения облигаций, тем ближе цена досрочного отзыва к номинальной стоимости.

И наоборот, если эмитент депонирует на кастодиальный счёт другие долговые обязательства, эмитент выкупает эти облигации. Это часто происходит, когда облигации на открытом рынке продаются ниже номинала.

Создание выкупного фонда

При создании фонда погашения эмитент открывает кастодиальный счёт и осуществляет в него систематические платежи.

При этом выплаты могут начаться только через несколько лет.

Суммы обычно являются фиксированными, хотя плавающие суммы могут использоваться – это зависит от уровней доходов или других критериев, установленных в документации фонда.

Если не считать случаев, когда для фонда погашения используются акции, невыполнение регулярных основных и процентных платежей приводит к дефолту по кредиту.

Преимущества и недостатки фонда погашения

Выкупной фонд повышает кредитоспособность корпорации, позволяя ей платить инвесторам по более низкой процентной ставке.

Из-за экономии на процентах корпорация получает больше чистого дохода и денежных потоков для финансирования операций.

Кроме того, предприятия могут вычитать из своих налогов проценты, выплачиваемые кредиторам, что также помогает оптимизировать денежный поток.

Корпорации могут использовать сбережения для покрытия расходов по амортизационным фондам или других обязательств.

Кроме того, инвесторы ценят дополнительную защиту, которую предоставляет фонд погашения, что увеличивает их готовность одолжить деньги компании.

Бизнес, который контролирует свои деньги, с меньшей вероятностью может столкнуться с дефолтом по непогашенной задолженности.

Тем не менее, если процентные ставки падают, а цены на облигации растут, эти облигации могут быть отозваны досрочно, и инвесторы потеряют часть своих процентных платежей, что приведёт к уменьшению долгосрочного дохода.

Кроме того, инвесторам, скорее всего, придётся размещать свои средства где-то ещё по более низкой процентной ставке, также упуская потенциальный долгосрочный доход.

Связанные термины

Досрочное погашение с использованием фонда погашения (Sinking Fund Call)

Досрочное погашение с использованием фонда погашения – это положение в контракте, позволяющее эмитенту выкупать непогашенные облигации у держателей по установленной ставке, используя деньги из доходов, сэкономленных специально для выкупа ценных бумаг (выкупной фонд).

Двойной опцион (Doubling Option)

Двойной опцион – это положение в контракте выкупного фонда, предоставляющее эмитенту право погашать двойную сумму долга при выкупе облигаций с правом досрочного погашения.

Доходность до среднего срока погашения (Yield To Average Life)

Доходность до среднего срока погашения – это доходность облигаций, когда дата погашения заменяется средним сроком погашения, что полезно для облигаций с фондом погашения.

Серийная облигация (Serial Bond)

Серийные облигации – это партия облигаций, в которой определённая часть облигаций погашается через регулярные промежутки времени, пока в конечном итоге не будут погашены все облигации.

Синкер (Sinker)

Синкер – это облигация с платежами, которые предоставляются выкупным фондом эмитента.

Амортизированная облигация (Sinkable Bond)

Амортизированные облигации – это облигации, поддерживаемые выкупным фондом, в который откладываются деньги, чтобы гарантировать инвесторам выплаты основных и процентных платежей.